8月15日晚间，建投能源（000600.SZ）披露2025年上半年业绩报告。报告期内，公司紧扣高质量发展目标，全面精细化管理，通过优化机组运行、强化成本管控、加速绿色低碳转型等举措，实现了经营绩效显著提升。数据显示，公司上半年实现营业收入111.13亿元，同比微降3.28%；归属于上市公司股东的净利润达8.97亿元，同比增长157.96%，盈利弹性进一步释放。
同日，公司发布《2025年度向特定对象发行股票预案》，计划募集资金不超过20亿元，全额用于西柏坡电厂四期工程项目，以进一步优化区域电源结构、增强能源保供能力，并推动公司自身绿色转型与财务结构改善。
煤价下行叠加成本优化，盈利空间持续拓宽
作为河北省能源供应的重要力量，建投能源主营业务涵盖高效清洁燃煤火力发电、城镇集中供热，同时布局光伏、核电、海上风电、水电等新能源项目投资。上半年，公司盈利大幅增长，其核心驱动力源于燃料成本的大幅下降。国内煤炭市场“供应宽松、价格震荡下行”的格局，为公司成本优化创造了有利条件。从年初至7月16日，秦港5500大卡动力煤市场均价为671元/吨，同比下跌201元/吨。
在此背景下，建投能源深化与长协煤企的战略合作，拓宽采购渠道以构建多元化供应体系，通过科学调配燃煤实现整体成本最优；并推进燃料管理数字化转型，达成智能精准管控。在双重举措推动下，公司采购电煤的平均综合标煤单价降至718.26元/吨，同比降低124.51元/吨，成本控制成效优于区域内平均水平。
同时，公司充分发挥电量营销中心统筹作用，通过积极争取替代电量、保供奖励电量，强化设备可靠性管理提高容量电费获取率，优化现货市场报价策略，抢发效益电量等措施提高机组市场竞争力。2025年上半年，公司控股运营发电公司累计完成上网电量228.37亿千瓦时，其中火电上网电量225.34亿千瓦时，光伏上网电量3.03亿千瓦时；供热端完成售热量4189.48万吉焦，其中工业供汽量同比增长33.54%，工业供热市场拓展成效显著。
此外，建投能源还以专业化、标准化管理提升机组能效，在行业竞赛中屡获佳绩：秦热发电#6、#5号机组和国泰发电#11机组蝉联5A、4A、3A优胜机组，宣化热电#2号机组和唐山热电#4机组新增为3A优胜机组，秦热发电#5机组更获评同类型厂用电率指标最优机组。同时，公司依据煤电机组“三改联动”及新一代煤电升级专项行动要求，指导各发电企业实施抽汽供热、通流改造等项目，形成“循环流化床复合燃烧快速调峰”等行业领先创新成果，全面增强了机组的市场竞争力。
募资推进西柏坡电厂四期项目，传统煤电与新能源协同推进
近年来，随着“碳达峰、碳中和”战略推进，电力行业转型持续深化：一方面，新能源在政策引导与市场需求驱动下实现快速发展；另一方面，火电行业加速向高效化、低碳化方向升级，其作为电力系统“压舱石”的产业地位与资源价值愈发凸显。顺应这一行业趋势，建投能源从传统煤电升级与新能源布局两大维度同步发力，持续加快绿色转型步伐。
从本次募资投向来看，建投能源紧密契合国家“双碳”战略与区域能源保供需求，以优质项目落地为核心扩大装机规模，进一步筑牢能源供应根基。定增预案显示，西柏坡电厂四期工程规划建设2台66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，将同步配套脱硫、脱硝环保设施，目前已取得河北省发改委、生态环境厅等主管部门的多项审批文件，项目总投资达58.63亿元。该项目建成后，不仅能向河北南部电网输送电力，还将为石家庄中心城区及周边城镇提供集中供热服务，同时具备灵活调峰能力，可有效缓解区域电力供需矛盾与冬季供热压力。
除西柏坡电厂四期项目外，公司控股的任丘热电二期2×35万千瓦项目建设进展同样顺利，两大项目均计划于2026年实现投产运营；同时，公司通过参股投资定州三期2×66万千瓦、沧东三期2×66万千瓦等火电项目，进一步强化区域能源供应能力。截至报告期末，公司火电装机容量已达1177万千瓦，为华北区域电力系统稳定运行提供了坚实支撑。
在新能源领域，建投能源聚焦“规模与质量双提升”目标，持续拓宽绿色发展路径。截至报告期末，公司累计并网光伏发电容量达68.65万千瓦，在建光伏项目容量65万千瓦，另有备案及储备光伏项目容量191万千瓦，为后续新能源发电业务的增长奠定了基础。
值得关注的是，公司以技术创新为核心驱动力，积极探索储能业务落地。目前，公司已成立河北建投泜水蓄能发电有限责任公司，正加快推进临城抽水蓄能项目的核准工作，持续完善储能业务布局；公司原创的液态空气储能中试项目已顺利通过河北省科技厅“揭榜挂帅”项目验收，当前正针对规模化应用场景，全力推动耦合示范项目落地，为储能技术商业化应用积累经验。
股东回报稳步提升，火电商业模式升级推动价值重估
在经营业绩提升的同时，建投能源始终将股东回报置于重要位置。2024年，公司共计派发现金红利2.35亿元，分红比例占合并报表净利润的44.28%；为进一步强化长期回报机制，公司发布《未来三年股东回报规划（2024年—2026年）》，明确在当年盈利且累计未分配利润为正的前提下，每年以现金方式分配的股利，将从公司章程规定的“当年可供股东分配利润的30%”提升至“50%”。为避免超分配风险，公司将以合并报表、母公司报表中“可供分配利润孰低”为原则，确定具体利润分配比例，兼顾股东回报与公司可持续发展。
从行业前景来看，火电行业正迎来转型机遇期，建投能源作为区域能源企业有望充分受益于多重利好。政策层面，2025年4月印发的《电力辅助服务市场基本规则》，进一步优化了辅助服务价格形成与费用传导机制。据广发证券测算，到2030年，国内辅助服务市场规模有望达3880亿元，其中火电辅助服务市场规模将达1752亿元，占行业总营收的比重将提升至20%-25%。
与此同时，火电行业的商业模式也在加速升级。在电力供应紧张时段，火电作为最稳定的保障性电源，在现货市场可获得稀缺性定价；更为重要的是，伴随电力市场化改革深化，火电行业正从传统“发电主导”模式，向“发电+调节”综合服务模式转型，“高现货电价+利用小时优化+容量保障收益”有望成为行业主流盈利方向。
从区域视角来看，河北省“无核贫水”的电源结构为当地火电企业提供了独特竞争优势。东吴证券分析指出，当前河北省水电、核电占比分别为2%、0%，显著低于全国14%、5%的平均水平，这一“电源偏紧”趋势预计未来三年将持续。叠加光伏增速放缓、风电维持较快增长的态势，建投能源旗下火电机组的区域稀缺性价值将进一步凸显。
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